گزینه های استراتژی برای افزایش نرخ بهره

برخی از اقتصاددانان و تحلیلگران بازار معتقدند که افزایش نرخ بهره تاثیر نامطلوبی بر بازارهای سهام دارد. استدلال آنها این است که گران شدن پول برای استقراض، مانعی برای معامله گران حاشیه برای استقراض و تجارت سهام ایجاد می کند. با این حال اغلب ارتباط بسیار کمی بین نرخ بهره و بدهی حاشیه وجود داشته است. خرد متعارف به ما می گوید که بازارهای سهام و اوراق قرضه در بیشتر مواقع در جهت مخالف حرکت می کنند، که با افزایش نرخ بهره منجر به افزایش بازارهای سهام می شود. اما یافتن دوره‌هایی که اینطور نیست کار چندان دشواری نیست.

مانند بسیاری از روابط تاریخی، عکس آن ممکن است در زمان‌های مختلف و در شرایط مختلف صادق باشد. اغلب اوقات، به نظر می‌رسد که بازارهای سهام و اوراق قرضه کاملاً مستقل از یکدیگر عمل می‌کنند و بسیاری از روابط قدیمی بین بازارها و نرخ‌های بهره دیگر اعمال نمی‌شوند.

هنگامی که بحران مالی جهانی، فدرال رزرو را مجبور کرد تا در اواخر سال 2008، نرخ وجوه فدرال رزرو را اساساً به صفر برساند، استراتژی‌های گزینه‌ای که برای بهره‌برداری از افزایش نرخ‌های بهره در نظر گرفته شده بود، عمدتاً نامربوط شدند و تا هفت سال آینده نیز همینطور باقی ماندند. فدرال رزرو مجدداً از اواخر سال 2015 تا 2017 به تدریج شروع به افزایش نرخ بهره کرد، اما این افزایش ها با شیوع همه گیر کووید-19 در اوایل سال 2020 به سرعت از بین رفت و از آن زمان تاکنون اساساً به صفر رسیده است. در حالی که فدرال رزرو کنترل قابل‌توجهی بر انتهای کوتاه منحنی بازدهی دارد، افزایش شدید انتظارات تورمی می‌تواند باعث افزایش نرخ‌های بلندمدت شود - چیزی که در اوایل سال 2021 اتفاق افتاد.

علی‌رغم تعهد جی پاول، رئیس فدرال رزرو به حفظ محیط نرخ بهره پایین برای یک دوره زمانی "نامحدود"، تا مارس 2021، نرخ بهره اوراق 10 ساله خزانه داری شروع به افزایش کرد و به بالاترین سطح 14 ماهه 1. 75% رسید.. از آنجایی که هیچ کس نمی داند که آیا این روند ادامه خواهد داشت یا خیر، ممکن است مفید باشد که بدانید گزینه های شما چیست.

قیمت گذاری گزینه

اول ، بیایید بررسی کنیم که چگونه قیمت یک گزینه توسط نرخ بهره تأثیر می گذارد. برای درک این مفهوم ، باید درک اساسی از یونانیان گزینه داشته باشید. یونانیان ، از جمله دلتا ، گاما ، تتا ، وگا و رو ، عوامل مختلفی را که بر قیمت یک قرارداد گزینه تأثیر می گذارد ، اندازه گیری می کنند. آنها با استفاده از یک مدل قیمت گذاری گزینه های نظری محاسبه می شوند. یونانی که مربوط به نرخ بهره است Rho است. در اصل ، Rho تخمین می زند که اگر نرخ بهره فرض شده "بدون ریسک" 1 ٪ افزایش یا کاهش یابد ، قیمت یک قرارداد گزینه باید افزایش یابد یا کاهش یابد (البته تغییر 1 ٪ در نرخ بهره کاملاً قابل توجه است).

اخیراً لایحه خزانه داری 90 روزه حراج شده اغلب به عنوان پروکسی برای نرخ بهره بدون ریسک استفاده می شود. می توانید با استفاده از نماد $ irx ، در این نرخ در Schwab به دست بیاورید ، سپس نقطه اعشاری را یک رقم به سمت چپ منتقل کنید. به عنوان مثال ، اگر نقل قول فعلی در $ IRX 0. 15 باشد ، به این معنی است که نرخ بهره 90 روزه T بنزین 0. 015 ٪ یا 0. 02 ٪ در هنگام گرد شدن به دو مکان اعشاری است.

همانطور که در زیر نشان داده شده است ، $ irx نرخ مورد استفاده بسیاری از مدل های قیمت گذاری گزینه و ابزار ماشین حساب تجارت و احتمال موجود در سکوی معاملاتی StreetSmart Edge است.

شاخص نرخ بهره: $ irx

منبع: StreetSmart Edge®

چگونه Rho بر گزینه ها تأثیر می گذارد

RHO به روش های زیر بر گزینه ها تأثیر می گذارد:

• گزینه های تماس دارای RHO مثبت هستند ، بنابراین با افزایش نرخ بهره ، گزینه های تماس تمایل به افزایش کمی در قیمت دارند ، همه موارد دیگر برابر هستند.
• گزینه های قرار داده شده دارای RHO منفی هستند ، بنابراین با افزایش نرخ بهره ، گزینه ها تمایل به کاهش قیمت کمی دارند ، همه چیز برابر است.
• از بین تمام متغیرهایی که بر قیمت یک گزینه تأثیر می گذارد ، Rho یکی از مهمترین آنهاست. با این حال ، نباید در یک محیط افزایش یا در حال کاهش نرخ بهره کاملاً نادیده گرفته شود.
• گزینه های بلند مدت پیش بینی سهام اوراق بهادار ® (Leaps ®) ، که ممکن است در آینده تا سه سال منقضی شود ، نسبت به گزینه های کوتاه مدت نسبت به تغییرات نرخ بهره بسیار حساس تر هستند ، در درجه اول به این دلیل که نرخ ها می توانند در طول سه تغییر زیادی کننددوره زمانی سال.

ساده ترین راه برای توضیح اینکه چرا نرخ بهره بر ارزش گزینه ها تأثیر می گذارد ، فکر کردن در مورد گزینه های تماس با پول به عنوان جایگزینی برای موقعیت طولانی سهام و گزینه های موجود در پول به عنوان جایگزینی برای موقعیت کوتاه سهام است. در حالی که ویژگی های سود و زیان یکسان نیستند ، آنها به اندازه کافی مشابه هستند تا نشان دهند که چگونه هزینه فرصت بر ارزش گزینه ها در محیط های مختلف نرخ بهره تأثیر می گذارد.

به خاطر داشته باشید که همیشه برای سرمایه گذاران مناسب نیست که از استراتژی های گزینه به عنوان جایگزین استراتژی های معاملات سهام استفاده کنند ، زیرا سهام منقضی نمی شود و ممکن است سود سهام را بپردازد. استراتژی های گزینه همیشه طول عمر محدود دارند و سود سهام را پرداخت نمی کنند یا حق رأی دارند.

مثال گزینه تماس

اگر 100 سهام XYZ را با 100 دلار در هر سهم خریداری کنید ، هزینه آن 10،000 دلار خواهد بود. در حالی که 10،000 دلار در XYZ سرمایه گذاری می شود ، برای هیچ هدف دیگری قابل استفاده نیست. به جای خرید 100 سهام XYZ ، می توانستید تصمیم بگیرید که دو گزینه تماس با پول را در شش ماه با قیمت 5 دلار در هر قرارداد منقضی کنید. از آنجا که گزینه های تماس AT-THE به طور معمول دلتایی از جایی نزدیک به 0. 50 دارند (این بدان معنی است که آنها باید برای حرکت 1. 00 دلار بعدی در سهام حدود 0. 50 دلار حرکت کنند) ، در ابتدا ویژگی های سود و زیان این دو گزینه تماس انتظار می رودبسیار شبیه به 100 سهام سهام XYZ.(توجه داشته باشید که هزینه های کمیسیون برای بیشتر معاملات سهام در شواب 0. 00 دلار است اما هزینه کمیسیون برای قراردادهای گزینه برای هر قرارداد گزینه 0. 65 دلار است ، بنابراین هزینه های کمیسیون برای معاملات گزینه کمی بیشتر است.)

از آنجا که کل هزینه تجارت سهام 10،000 دلار است اما هزینه تجارت فقط 1،001. 30 دلار است ([5 $ 2 قراردادهای x 100] + 1. 30 دلار کمیسیون آنلاین) ، 8،998. 70 دلار که شما برای سهام XYZ هزینه نکرده اید می توان در یک سرمایه گذاری کرد. صورتحساب خزانه داری ایالات متحده یا در یک حساب بازار پول باقی مانده و شش ماه سود سهام یا بهره کسب می کند. با استفاده از یک محاسبه بهره ساده ، اگر نرخ بهره خزانه 0. 15 ٪ باشد ، این 8،998. 70 دلار حدود 6. 73 دلار درآمد خواهد داشت (. 0015 x 8،998. 70 x [182/365]). در یک محیط نرخ بهره بسیار پایین ، این ممکن است ناچیز تلقی شود. با این حال ، اگر نرخ خزانه حتی 1. 00 ٪ باشد ، حدود 44. 87 دلار درآمد (01 8 8،998. 70 x [182/365]) ، بیش از شش برابر بیشتر.

در این مثال ، می بینید که چگونه در یک محیط با نرخ بهره بالاتر ، هزینه فرصت خرید سهام (در مقابل گزینه های خرید تماس) کاملاً بالاتر از یک محیط نرخ بهره پایین است. در درجه اول به همین دلیل است که مدل قیمت گذاری گزینه شامل یک مؤلفه نرخ بهره است. با افزایش نرخ بهره ، خرید تماس (بر خلاف خرید سهام) کمی جذاب تر می شود و این باعث می شود قیمت گزینه های تماس کمی بیشتر شود.

گزینه گزینه را قرار دهید

اگر 200 سهم کوتاه XYZ را با قیمت 100 دلار به ازای هر سهم بفروشید، درآمد 20000 دلاری در حساب شما باقی خواهد ماند و احتمالاً 10000 دلار نیاز سپرده حاشیه اضافی خواهید داشت. 10000 دلاری که برای تضمین سپرده مارجین مورد نیاز استفاده می شود، معمولاً سود بازار پول را با نرخ یا نزدیک به نرخ اسناد خزانه به دست می آورد. با استفاده از یک محاسبه ساده بهره، اگر نرخ بهره خزانه داری 0. 15٪ باشد، حدود 7. 48 دلار (. 0015 x 10, 000 x [182/365]) درآمد خواهد داشت. با این حال، با نرخ بهره خزانه داری 1. 00 درصد، حدود 49. 86 دلار (. 01 x 10000 x [182/365]) درآمد کسب می کند - باز هم بیش از شش برابر بیشتر.

به‌جای فروش کوتاه 200 سهم XYZ، می‌توانید چهار گزینه خرید پولی را که در مدت شش ماه منقضی می‌شوند، با قیمت 4. 50 دلار برای هر قرارداد به‌علاوه کارمزد خریداری کنید. از آنجایی که گزینه‌های خرید پولی معمولاً دلتای نزدیک به 0. 50- دارند، در ابتدا ویژگی‌های سود و زیان این چهار گزینه فروش بسیار شبیه به 200 سهم کوتاه از سهام XYZ خواهد بود.

از آنجایی که هزینه معامله اختیارات 1802. 60 دلار است ([4. 50 دلار در 4 قرارداد x 100] + 2. 60 دلار کمیسیون آنلاین)، تنها 8197. 40 دلار باقی می‌ماند که می‌توانید سود کسب کنید. اگر نرخ بهره اسناد خزانه داری ایالات متحده 0. 15٪ باشد، این نرخ در حدود 6. 13 دلار درآمد خواهد داشت (. 0015 x 8197. 40 x [182/365]). و اگر نرخ خزانه داری 1. 00 درصد بود، حدود 40. 87 دلار (. 01 x 8197. 40 x [182/365]) درآمد داشت.

در این سناریو، می‌توانید ببینید که چگونه هزینه فرصت خرید گزینه‌های خرید بلندمدت (در مقابل فروش سهام کوتاه) در یک محیط با نرخ بهره بالا بیشتر از یک محیط با نرخ بهره پایین است. و حتی اگر نرخ بهره تأثیر کمتری بر خریدها نسبت به تماس ها دارد، برای مدل قیمت گذاری گزینه مهم است که نرخ های بهره را در نظر بگیرد. با افزایش نرخ‌های بهره، خرید اوراق بهادار (در مقایسه با فروش سهام کوتاه) جذابیت کمتری پیدا می‌کند و همین امر باعث کاهش قیمت گزینه‌های فروش می‌شود.

همانطور که در زیر نشان داده شده است، می توانید اثرات Rho را با استفاده از نمای تئوری در زنجیره اختیارات در StreetSmart Edge و تنظیم قیمت پایه سهام برابر با یک قیمت اعتصابی که روی پول است، تجسم کنید. سپس قیمت مکالمه پولی و قیمت تمام شده همان انقضا را مقایسه کنید. در عکس فوری زیر، توجه داشته باشید که وقتی قیمت پایه سهام نمونه، DIS, 1 روی 185 تنظیم شده است، ارزش نظری تماس‌های 185/06/18 2021 9. 50 است، در حالی که ارزش نظری 18/06/2021 است. 185 قرار فقط 9. 46 است. این تفاوت در یک محیط نرخ بهره بسیار پایین نسبتاً ناچیز است، اما با افزایش نرخ بهره افزایش خواهد یافت.