در چند دهه گذشته ، سرمایه گذاری به سبک شاخص به استراتژی انتخاب میلیون ها سرمایه گذار تبدیل شده است که به جای تلاش برای ضرب و شتم آنها ، از کپی کردن بازده بازار راضی هستند. تحقیقات دانشکده وارتون و دیگران نشان داده است که در بسیاری موارد ، مدیران "فعال" سرمایه گذاری قادر به انتخاب برندگان کافی برای توجیه هزینه های بالا نیستند.
اما آیا سرمایه گذاری فعال برای سرمایه گذاران با ارزش خالص بالا جذاب تر می شود ، که فرصت هایی دارند که سرمایه گذاران کوچک این کار را انجام نمی دهند؟
استراتژی های سرمایه گذاری و برنامه مدیریت نمونه کارها Wharton پنج روز آموزش فشرده را برای متخصصان دارایی و سایر افراد مربوط به آن و سؤالات مشابه ارائه می دهد.
اعضای هیئت علمی وارتون با دانش عمیق از مدیریت نمونه کارها موضوعاتی از جمله:
- نظریه مدرن نمونه کارها
- دارایی رفتاری
- وسایل نقلیه منفعل و فعال
- اندازه گیری عملکرد
- استفاده از سرمایه گذاری های جایگزین مانند صندوق های تامینی ، مشتقات و املاک و مستغلات
در حالی که دارایی های مدیریت شده فعالانه می توانند نقش مهمی در یک نمونه کارها متنوع ایفا کنند ، دانشکده وارتون که در این برنامه شرکت می کنند می گویند که حتی سرمایه گذاران بزرگ اغلب با استفاده از سرمایه گذاری های منفعل برای بخش عمده ای از منابع خود بهترین استفاده را انجام می دهند. به گفته آنها ، سرمایه گذاری فعال می تواند با بخش های خاصی از نمونه کارها ، مانند مواردی که در اوراق بهادار غیرقانونی یا کمی شناخته شده سرمایه گذاری شده است ، یا دارایی های متناسب با یک هدف خاص مانند به حداقل رساندن ضرر در بازار پایین ، مفید باشد.
نقاط قوت "منفعل"
کریستوفر سی گسی ، استاد کمکی وارتون و مدیر دانشگاهی ابتکار مدیریت ثروت وارتون می گوید ، حتی برای سرمایه گذاران ثروتمند ، هلدینگ های منفعل جذابیت زیادی دارند. او می گوید: "مسئله بزرگ هنوز هم اعمال می شود.""این مسئله این است که آیا شما به تلاش برای ضرب و شتم بازار اعتقاد دارید یا اینکه به [به حداقل رساندن] هزینه ها اعتقاد دارید. برخی از موفق ترین کارآفرینان که می دانم در مورد هزینه ها فکر می کنم. "
سرمایه گذاری های منفعل و یا به سبک شاخص ، سهام یا اوراق قرضه را در یک شاخص بازار مانند استاندارد و استاندارد 500 یا Dow Jones به طور متوسط خریداری و نگه دارید. مجموعه گسترده ای از صندوق های متقابل شاخص و صندوق های مبادله ای مبادله ای ، بازار گسترده و همچنین بخش های باریک مانند سهام کم مصرف ، سهام و اوراق بهادار خارجی و سهام در صنایع خاص را ردیابی می کند.
از جمله مزایای سرمایه گذاری منفعل ، بگویید Geczy و دیگران:
- هزینه های بسیار پایین - از آنجا که نیازی به تجزیه و تحلیل اوراق بهادار در فهرست نیست
- شفافیت خوب - زیرا سرمایه گذاران در هر زمان می دانند چه سهام یا اوراق قرضه یک سرمایه گذاری شاخص در آن وجود دارد
- راندمان مالیاتی-زیرا سبک خرید و نگهدارنده صندوق شاخص باعث افزایش مالیات بر سود سالانه سرمایه نمی شود.
سرمایه گذاری های مدیریت شده به طور فعال هزینه های بیشتری را برای پرداخت هزینه های تحقیقاتی و تجزیه و تحلیل گسترده مورد نیاز برای ضرب و شتم بازده شاخص پرداخت می کنند. اما اگرچه بسیاری از مدیران هر سال در این هدف موفق می شوند ، اما تعداد کمی از آنها قادر به ضرب و شتم بازارها هستند.
کنت اسمیترز ، استاد اقتصاد تجارت در وارتون می گوید: طی یک دوره 10 ساله اخیر ، بازده مدیران صندوق متقابل فعال به طور مداوم صندوق های منفعل را دنبال می کند.
بر اساس مالیات پس از مالیات ، مدیران صندوق های سهام برای شرکت های بزرگ و متوسط بازده کمتری نسبت به رقبای سبک شاخص خود 97 ٪ از زمان خود تولید کردند ، در حالی که مدیران سهام کلاه های کوچک 77 ٪ از زمان را دنبال می کردند.
اسمترز می گوید: "در صورت کنجکاو بودن ، آن دسته از مدیران سرمایه گذاری بسیار معدودی که از شاخص منفعل بهتر عمل می کردند ، هنوز هم در آینده تحت تأثیر قرار نمی گرفتند.""در حقیقت ، Outperformers تنها 20 ٪ احتمال تکرار سال بعد را داشت و ... فقط 10 ٪ شانس بهتر از سه سال پیاپی را داشت."
اکثر کارشناسان و سرمایه گذاران باتجربه دلیل را می دانند: انتخاب یک مدیر دارایی بسیار سخت است که یک نمونه کارها را انتخاب کند که از بازار بهتر باشد تا هزینه 1 ، 2 یا 3 ٪ هزینه ای را که باید برای پشتیبانی از سهام و انتخاب اوراق بهادار هزینه شود ، هزینه کند. عمل. بسیاری از صندوق های متقابل به سبک شاخص و صندوق های مبادله ای مبادله کمتر از 0. 2 ٪ ، برخی کمتر از 0. 1 ٪ ، و به آنها مزیت هزینه ای بزرگ می دهد.
مزایای "فعال"
با این وجود ، بسیاری از مشاوران مالی سرمایه گذاری های فعال را برای بخش های قابل توجهی از اوراق بهادار مشتریان خود توصیه می کنند. مدیریت فعال شامل صندوق های متقابل و صندوق های مبادله ای و همچنین اوراق بهادار سهام ، اوراق قرضه و سایر دارایی های مدیریت شده توسط مشاوران مالی است. از جمله مزایایی که آنها می بینند:
- انعطاف پذیری - زیرا مدیران فعال ، برخلاف افراد منفعل ، برای نگه داشتن سهام یا اوراق قرضه خاص لازم نیستند
- Hedging - امکان استفاده از فروش کوتاه ، قرار دادن گزینه ها و سایر استراتژی ها برای بیمه در برابر ضرر
- مدیریت ریسک - امکان خارج شدن از دارایی های خاص یا بخش های بازار در هنگام ریسک ها بسیار زیاد است
- مدیریت مالیات-از جمله استراتژی های متناسب با سرمایه گذار فردی ، مانند فروش سرمایه گذاری های از دست دادن پول برای جبران مالیات بر برندگان.
جرمی سیگل ، استاد مالی وارتون ، مؤمن قوی در سرمایه گذاری منفعل است ، اما وی می داند که سرمایه گذاران با ارزش بالا به مشاوران با سوابق آهنگ قوی تری دسترسی دارند. در این حالت ، هزینه مدیریتی به همان اندازه سنگین نیست.
سیگل می گوید: "بدیهی است که هرچه پول بیشتری داشته باشید ، مشاوران سرمایه گذاری شخصی بیشتری به آنها دسترسی دارید.""شما برای 1 ٪ خود بیشتر می شوید زیرا می خواهید افراد بهتری بدست آورید."
چگونه سرمایه گذار یک مشاور با کیفیت بالا پیدا می کند؟این یکی از موضوعاتی است که در استراتژی های سرمایه گذاری و مدیریت نمونه کارها مورد بررسی قرار گرفته است ، که همچنین موضوعاتی مانند ارزیابی صندوق و انتخاب معیارهای عملکرد مناسب را در بر می گیرد.
به عنوان یک قانون شست ، می گوید سیگل ، یک مدیر باید 10 سال عملکرد ضرب و شتم بازار را تولید کند تا یک پرونده قانع کننده برای مهارت در مورد شانس ایجاد کند.
استراتژی های انتخابی
انتخاب بین سرمایه گذاری فعال و غیرفعال همچنین می تواند به نوع سرمایه گذاری های انتخاب شده وابسته باشد.
Smetters می گوید ، مدیریت غیرفعال به طور کلی برای تجارت به راحتی و به راحتی معامله می شود ، مانند سهام در شرکت های بزرگ آمریکایی ، می گوید ، زیرا در مورد آن شرکت ها بسیار شناخته شده است که مدیران فعال بعید هستند بینش خاصی کسب کنند."شما تقریباً هرگز نباید برای مدیریت فعال برای آن چیزها بپردازید."
اما در برخی از بازارهای طاقچه ، وی می افزاید ، مانند سهام در حال ظهور و شرکت های کوچک ، که در آن دارایی ها مایع کمتری دارند و افراد کمتری نیز تماشا می کنند ، برای یک مدیر فعال امکان پذیر است که الماس را در خشن قرار دهد.
این یک موضوع پیچیده است ، به ویژه برای سرمایه گذاران با ارزش خالص با دسترسی به صندوق های تامینی ، صندوق های سهام خصوصی و سایر سرمایه گذاری های جایگزین که بیشتر آنها به طور فعال مدیریت می شوند. شرکت کنندگان در استراتژی های سرمایه گذاری و برنامه مدیریت نمونه کارها در معرض استراتژی های فعال و غیرفعال قرار می گیرند و نحوه ترکیب آنها برای بهترین نتیجه.
