(رویترز) - "سقوط فلش" سال گذشته بحث و گفتگو در مورد ثبات و انصاف در بازار سهام ایالات متحده را به وجود آورد.
در تاریخ 6 مه 2010 ، میانگین صنعتی داو جونز فقط چند دقیقه قبل از بازگشت دوباره ، تقریباً 700 امتیاز را به خود اختصاص داد و سهام تراشه های آبی را به شدت پایین تر و به طور خلاصه از بین برد 1 تریلیون دلار سرمایه گذاری در بازار.
از نظر برخی ، افت بازار بی سابقه ترس از اینکه معاملات خودکار با سرعت بالا ، یک خطر سیستمی برای بنیادهای سرمایه داری را نشان می دهد ، تأیید کرد. برای دیگران ، این یک ضربه شرم آور بود که خواستار تنظیم اندازه گیری شده در یک بازار کاملاً مناسب بود.
کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده با برخی از اصلاحات سریع ، مانند مکثهای تجاری جدید که به عنوان قطع کننده مدار شناخته می شود ، پاسخ داد و قول داد که در مورد نگرانی های نوظهور در بازار سهام پیچیده و پراکنده تحقیق کند.
در 18 فوریه ، کمیته ویژه کارشناسان براساس گزارش تنظیم کننده 87 صفحه ای که در سپتامبر گذشته منتشر شد ، توصیه هایی در مورد چگونگی جلوگیری از تصادف دیگر ارائه دادند.
در همین حال ، تنظیم کننده ها قدم بی سابقه ای را برای درخواست شرکت های تجاری با فرکانس بالا گرفته اند تا جزئیات استراتژی های معاملاتی خود را ارائه دهند و در برخی موارد ، کدهای مخفی رایانه ای آنها.
در اینجا مروری بر تغییرات تصویب شده ، پیشنهادی و احتمالی در بازار وجود دارد ، همه آنها به نوعی تحت تأثیر تصادف فلش قرار دارند:
تصویب شده:
* شکن های تک سهام جدید در سطح بازار: 5 دقیقه توقف معاملات در کلیه سهام ایالات متحده و صندوق های مبادله ای (ETF) هنگام حرکت بیش از 10 درصد در 5 دقیقه. شکن ها که پس از تصادف به تصویب رسیده و دو بار گسترش یافته اند ، برای سهام مایع کمتری سختگیرانه تر هستند.
* گزارش های بزرگ معامله گر: مهمترین بازیکنان بازار ، که با حجم معاملات اندازه گیری می شوند ، اکنون شناسه های ویژه ای دارند و از آنها خواسته می شود تا اطلاعات بیشتری در مورد فعالیت های خود به تنظیم کننده ها ارائه دهند. در دهه ها در نظر گرفته شد ، این قانون سرانجام در ماه ژوئیه توسط SEC به تصویب رسید.
* ممنوعیت نقل قول های "خرد": بسیاری از این سفارشات ، که از قیمت عمومی سهام - حتی به اندازه یک سهم پنی - در هنگام سقوط فلش نیز اجرا شده اند.
* قوانین محکم تر برای سازندگان بازار: به عنوان بخشی از ممنوعیت نقل قول خرد ، سازندگان بازار ثبت شده باید بیش از 8 درصد از بهترین پیشنهاد یا پیشنهاد برای سهام تحت پوشش مدار جدید را ارائه دهند و بیش از 30 درصد از آنها دور نیستاوراق بهادار دیگر
* ممنوعیت دسترسی "برهنه" به بازارها: کارگزاری ها دیگر مجاز نیستند به معامله گران با فرکانس بالا دسترسی نامحدود یا "برهنه" به بازار ارائه دهند. در عوض، آنها ملزم به نظارت بر فعالیت معامله گران برای سفارشات اشتباه یا سایر سفارشات بالقوه آسیب رسان هستند.
* شفاف سازی معاملات "به وضوح اشتباه": یک تعریف استاندارد از معاملاتی که مبادلات در صورت اجرا، بر اساس فاصله آنها با قیمت سهام عمومی، لغو می شوند. این به سرمایه گذاران شفافیتی می دهد که بلافاصله پس از سقوط نداشتند.
پیشنهاد شده:
* "Limit up-limit down": برای جایگزینی کلیدهای مدار جدید، این مکانیسم کف و سقف های شناور را برای سهام تعیین می کند و تضمین های موقت قیمت را بدون توقف کامل معاملات ارائه می دهد. کمیته ویژه در ماه فوریه از این ایده حمایت کرد و در آوریل رسماً پیشنهاد شد.
* دنباله حسابرسی تلفیقی: در حال توسعه قبل از سقوط ناگهانی، این رکورد از تمام فعالیت های معاملات سهام ایالات متحده باید به تنظیم کننده ها کمک کند تا بازارها را بهتر درک کنند و پلیس را کنترل کنند. نیاز به جمع‌آوری داده‌ها از ده‌ها صرافی و محل معاملاتی، گزارش رگولاتوری در مورد علت سقوط را به تاخیر انداخت.
* ممنوعیت سفارشات فلش: در سال 2009 پیشنهاد شد، این عمل باعث حذف برخی از سفارشات توسط صرافی ها قبل از ارسال سفارش ها به مکان های رقیب می شود. SEC بحث در مورد این قانون را در ژوئیه 2010 گسترش داد و بر تأثیر آن بر بازارهای گزینه تمرکز کرد.
* قوانین سخت‌گیرانه‌تر برای «استخرهای تاریک»: همچنین از سال 2009، سه پیشنهاد جداگانه باعث شفافیت بیشتر این مکان‌های تجاری خصوصی می‌شود که به‌طور ناشناس با خریداران و فروشندگان مطابقت دارند، و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا بلوک‌های بزرگ‌تری از سهام را معامله کنند و در عین حال اهداف خود را از این مکان‌ها پنهان کنند. بازار گسترده تر
انتظار می رود:
* تعهدات و امتیازات برای بازارسازان با فرکانس بالا: اقداماتی که معامله‌گران کوتاه‌مدت را مجبور می‌کند نقدینگی یا در دسترس بودن سفارش‌های خرید و فروش را در بازار حتی در مواقع بحران فراهم کنند. این کمیته یک طرح قیمت‌گذاری «اوج بار» را در زمان‌های پر استرس پیشنهاد کرد.
* سفت کردن قطع کننده های مدار مبتنی بر شاخص: همچنین با حمایت کمیته، این توقف های طولانی مدت معاملات ایالات متحده در طول سقوط فلاش متوقف نشد.
* قطع کننده های مدار متقابل: بازسازی و همگام سازی معاملات بین بازارهای سهام و آتی متوقف می شود. سقوط ناگهانی به سرعت از معاملات آتی که در نهایت متوقف شدند، به سهام ها سرایت کرد که چنین نشد.
احتمالات بیشتر از راه دور:
* قانون "معامله در": این امر هر یک از ده‌ها مکان و بازارساز عمده‌فروشی ایالات متحده را از اجرای سفارش ورودی منع می‌کند، مگر اینکه قبلاً بهترین پیشنهاد یا پیشنهاد را در آن سهام خاص به‌طور عمومی نشان داده باشند، یا مگر اینکه قیمت را با بهبود قیمت انجام دهند. یک مقدار تعیین شدهاین کمیته از رگولاتورها خواست تا اتخاذ چنین قانونی را در نظر بگیرند.
* سرکوب استراتژی‌های فرکانس بالا: رگولاتورها گفته‌اند که در حال بررسی اهداف برخی معامله‌گران سریع‌السیر هستند، از جمله این احتمال که آنها عمداً نوسانات را تشدید کرده‌اند یا به طور غیرقانونی از بازار سهام عمیقاً پراکنده بهره‌برداری کرده‌اند.
* هزینه یا محدودیت در سفارشات: رئیس SEC مری شاپیرو ابراز نگرانی کرده است که اکثریت قریب به اتفاق سفارش‌های ارسال شده به بازار بلافاصله لغو می‌شوند و آژانس او «پر کردن قیمت» و «جهش‌های غیرمعمول» در ترافیک را بررسی کرده است. یک احتمال، حداقل طول عمر برای سفارشات شاید نیم ثانیه، یک دوره زمانی نسبتا طولانی در معاملات الکترونیکی است. کمیته برای لغو سفارش هزینه هایی را پیشنهاد کرد.
* قوانین جدید برای سفارش‌های «قابل فروش»: این سفارش‌ها، معمولاً از سوی سرمایه‌گذاران منفرد، برای خرید یا فروش اوراق بهادار بدون توجه به قیمت آن است. رگولاتورها گفتند که سیل سفارشات فروش به هر قیمتی باعث تشدید خرابی فلش شده است.
* مالیات بر معاملات: ایده مالیات جدید ایالات متحده بر همه تراکنش ها در سال 2009 مطرح شد، اما از آن زمان کم رنگ شده است. با مقاومت شدید صنعت مواجه خواهد شد. با این حال، تنظیم‌کننده‌ها و قانون‌گذاران ایالات متحده احتمالاً به دنبال سیگنال‌هایی از سوی اتحادیه اروپا هستند که اکنون برای چنین مالیاتی تلاش می‌کند.
