اخبار و تجزیه و تحلیل

صدور اوراق بهادار با بازده بالای 3Q در میان بازده های افزایش یافته ، از ترس اقتصاد برخورد می کند

به گزارش LCD ، صادرکنندگان بدهی با درجه سوداگرانه این هفته به طور زنجبیل از حاشیه می روند تا یک موتور بازار اولیه با بازده بالا را باز کنند و به دنبال ضعیف ترین نمایش برای یک دوره سپتامبر از سال 2011 و سبکترین حجم سه ماهه سوم از سال 2008 باشد.

با این حال ، مکان های اولیه اکتبر تأکید می کند که افزایش هزینه های صادرکنندگان آینده نگر در سه ماهه چهارم ، به دلیل اینکه تورم خطرات و تنش های ژئوپلیتیکی را به وجود می آورد ، هواداران زوزه های زوزه می زنند.

• Enerflex در تاریخ 6 اکتبر 625 میلیون دلار از 9 ٪ 5 ساله ارشد امنیت اول ، یادداشت های دوم با 90. 676 OID را به خود اختصاص داد تا 11. 5 ٪ را به دست آورد و از کسب آن از شرکت Exterran Corp استفاده کرد.
• شرکت هواپیمایی لاتام در 11 اکتبر با قیمت کمتری از یادداشت های امن ارشد حمایت از ظهور آن از ورشکستگی ، با شماره های پنج و هفت ساله چاپ شده با نرخ کوپن 13. 375 ٪ ، تخفیف برای ارائه 15 ٪ بلند در قیمت گذاری.
• RXO INC. در 11 اکتبر 355 میلیون دلار از یادداشت های ارشد پنج ساله پیش از چرخش قریب الوقوع آن از XPO Logistics ، با پاک کردن یادداشت ها با عملکرد 7. 75 ٪ ، حتی با مشخصات رتبه بندی BB+/BAA3 برای یادداشت ها.

فرصت طلبی در محیط فعلی کمیاب است ، زیرا تلاش های پالایشگاه گسترده به طور کلی در برابر سررسید های پرشور انجام می شود. Enquest این هفته با پیشنهاد 300 میلیون دلاری یادداشت های ارشد پنج ساله در 12-12. 25 ٪ ، صحبت کرد ، زیرا چشم به بازپرداخت اوراق قرضه 7 ٪ و اوراق قرضه استرلینگ گروه اکتشافی نفتی در لندن به دلیل 2023 است. Entity Odeon Finco plc ، این هفته با پیشنهاد 400 میلیون دلاری پیشنهادی از یادداشت های تضمین شده پنج ساله برای بازپرداخت تسهیلات وام با نرخ بالا که گروه AMC Odeon Cinemas در اوایل سال 2021 با شرایط بلوغ 2. 5 ساله خالص شد ، در بازار بود.

نکته قابل توجه ، صدور مجوز سرمایه گذاری محور برای 9 ماه اول 40. 4 میلیارد دلار نازک در سال جاری ، در مقابل رکورد 264 میلیارد دلار برای همان بازه در سال گذشته و 235 میلیارد دلار برای 9 ماه اول سال 2020 است.، که برای کمترین سهم سالانه در کل صدور کل از سال 2008 سرعت دارد. سهام تمام سال در سال گذشته 63 ٪ و بیش از 67 ٪ در سال 2019 و 2020 بود.

همانطور که تلاش های سرمایه گذاری مجدد از بین رفت ، معاملات پشتیبان M& A ، LBO و معاملات اسپین آف 36 ٪ از کل صدور را تا نه ماه امسال به خود اختصاص داده است ، که بیش از همه میانگین سالانه از سال 2015 است و در مقابل سهام سالانه 20 ٪ در سال 2021 و 10 ٪در سال 2020

علیرغم درخشندگی درخشان اعلامیه ها در این هفته ، صدور در ماه اکتبر تاکنون در تجهیزات کم است. Pro Forma برای پیشنهادات تکمیل شده و پیشنهادی ، حجم زیر 3 میلیارد دلار در ماه اکتبر است که با 16. 4 میلیارد دلار قیمت در نیمه اول اکتبر 2021 و نزدیک به 20 میلیارد دلار برای دوره قابل مقایسه در سال 2020 مقایسه می شود. مبلغ تمام ماه در سال گذشته 29. 3 میلیارد دلار و 34. 2 میلیارد دلار در سال 2020 بود.

در ماه سپتامبر ، 9 میلیارد دلار صدور برای ماه هفتمین ماهانه تک رقمی تا کنون امسال مشخص شد ، پس از آنکه شرایط آشفته بازار Brightspeed را وادار کرد تا در جلسات آخر ماه یک پیشنهاد باند LBO 1. 865 میلیارد دلاری برنامه ریزی شده را بکشد. حجم سه ماهه سوم ، با 18. 9 میلیارد دلار ، از زمان بحران بزرگ مالی ، دومین کمترین برای هر سه ماهه بود.(صادرکنندگان برای سه ماه پایانی سال 2018 فقط 14. 9 میلیارد دلار قیمت داشتند.) حجم وام اهرمی نیز در سه ماهه سوم با کمترین نتیجه پس از GFC حرکت کرد.

در یک نشانگر درخشان از ریسک ، سه ماهه سوم هیچ مشکلی در مورد اوراق قرضه با امتیاز CCC یا پایین تر ایجاد نکرد و سه ماهه اول را بدون چاپ سه گانه از سه ماهه اول سال 2009 نشان داد.

صدور کلی برای نه ماه اول امسال ، با 86. 9 میلیارد دلار ، از سرعت تنظیم رکورد در سال 2021 77 درصد کاهش یافته است. همچنین نشان دهنده کمترین سطح وام در بازارهای بازده از سال 2008 است. علاوه بر این ، شش ماههمبلغ غلتک صدور در ماه سپتامبر به 43. 6 میلیارد دلار پس از GFC جدید کاهش یافته است ، از 68 میلیارد دلار در شش ماه اول امسال ، و در مقابل اوج تمام وقت با 286 میلیارد دلار برای شش ماه اول 2021. میانگین ماه ، با 157 میلیارد دلار ، از دوره تا نوامبر 2009 نیز کمترین میزان را نشان داد.

پایین تر از مارپیچ برای صدور ، هر دو هزینه تورم را برای صادرکنندگان و ضرر و زیان برای سرمایه گذاران نشان می دهد. میانگین بازده در صدور از 6. 22 ٪ در سه ماهه اول سال جاری ، به 7. 85 ٪ در سه ماهه سوم (7. 72 ٪ در ماه سپتامبر) منتقل شد ، با این سطح سه ماهه سوم در صدر میانگین سالانه از سال 2011 قرار دارد. نتایج اولیه قیمت گذاری در ماه اکتبر نشان می دهداین روند صعودی تا این ماه ادامه خواهد یافت.

در همین حال ، سرمایه گذاران در طی شش هفته گذشته سه ماهه سوم ، نزدیک به 16 میلیارد دلار از صندوق های خرده فروشی با بازده بالا کشیده بودند و میزان خروج 2022 را به 41. 9 میلیارد دلار تا 28 سپتامبر افزایش دادند. دارایی صندوق در خبرنگاران هفتگی به لیپر ماه با کمترین ارزش خود از آوریل 2020 به پایان رسید ، که نشان دهنده هر دو جریان مداوم و بیش از 35 میلیارد دلار ضرر مبتنی بر بازار برای سال است ، از جمله ضررهای نزدیک به 15 میلیارد دلار در طی شش ماه پایانیاز سه ماهه سوم

میانگین پیشنهاد برای نمونه 15 باند LCD از مسائل با بازده بالا مایع در 29 سپتامبر ، در مقابل 103. 92 در خواندن نهایی 2021 ، 96. 53 در تاریخ 31 مارس 2022 و 84. 97 به پایین پس از GFC در 82. 07 ٪ PAR رسید. در تاریخ 30 ژوئن ، 2022. بازده نمونه به بدترین حالت به 9. 20 ٪ رسید ، در مقابل 8. 36 ٪ در تاریخ 30 ژوئن و 5. 82 ٪ در 31 مارس و بیش از دو برابر سطح 4. 31 ٪ در شروع سال جاری.

این پویایی منجر به از دست دادن کل بازده 14. 7 ٪ برای شاخص اوراق قرضه شرکت با بازده بالا S& P برای 9 ماه اول امسال شد ، به دنبال دستاوردهای نه از 10 دوره قبلی گذشته ، از جمله افزایش 4. 4 ٪ در سال گذشته. سود دلگرم کننده در ماه ژوئیه با ضررهای قابل توجهی ماهانه در اوت و سپتامبر دنبال شد. اوراق قرضه در مقابل وام ، حتی در حالی که کلاس وام به سمت بدترین عملکرد سالانه خود از زمان GFC پی می برد.

شرایط بازاریابی در جلسات اولیه پس از تعطیلات روز کار نسبتاً محکم بود ، در نتیجه چاپ های نا امن ارشد موفق برای Nortonlifelock در 8 سپتامبر (1. 5 میلیارد دلار یادداشت های Double-B M& A در دو بخش) و مارک های نیول در 9 سپتامبر (1 میلیارد دلاراز یادداشت های دارای رتبه بندی شده در دو بخش ، برای سرمایه گذاری مجدد).

اما ، با بدتر شدن شرایط در تراز ماه ، صادرکنندگان موفق شدند فقط در ماه سپتامبر فقط هشت ترانشه اوراق قرضه جدید را تکمیل کنند.(فقط 23 ترانشه اوراق بهادار در سه ماهه سوم از خط پایان عبور کردند ، که از سال 2008 برای هر سه ماهه پایین است.) در یک پیشرفت پس از فروش ، شماره 7. 125 ٪ ارشد به دلیل سال 2030 برای Nortonlifelock ، که قیمت آن در 8 سپتامبر بود ، معامله شد. به گزارش Marketaxess ، تا دو منطقه کامل تجارت ، تا منطقه 100. 375 در طی دو روز کامل تجارت ، قبل از اینکه به پایین 96 در جلسات اختتامیه ماه بروید.

در میان لحن غم انگیز اواخر سه ماهه، سیتریکس سیستمز در 20 سپتامبر 4 میلیارد دلار اسکناس های امن 6. 5 ساله را از طریق ناشر Tibco Software قرار داد تا از LBO عظیم 16. 5 میلیارد دلاری حمایت کند. این بزرگترین مبلغ ترانش از زمان قیمت گذاری 4. 5 میلیارد دلاری قسط تضمین شده 4. 5 میلیارد دلاری Medline در سررسید 2029 در 29 سپتامبر 2021 به عنوان بخشی از پیشنهاد 7 میلیارد دلاری اوراق قرضه LBO بود. به گفته ال سی دی، مقدار سیتریکس برای پنجمین اندازه بزرگ ترانش پربازده ثبت شده است.

اما وام دهندگان از شرایط اولیه عقب نشینی کردند و در نهایت قیمت گذاری گسترده تری را برای بخش های اوراق قرضه و وام و مجموعه ای از تغییرات مناسب برای وام دهنده در ساختار میثاق اعمال کردند. اسکناس‌های 6. 50 درصدی به OID عمیق 83. 561 رسید تا بازدهی 10 درصدی را به همراه داشته باشد که مرحله تلاش‌های مالی پرهزینه اکتبر را رقم زد.

معامله سیتریکس همچنین برای اولین بار از آوریل 2021، حجم پیشنهادات تضمین شده ماهانه (5 میلیارد دلار) را از اوراق قرضه بدون تضمین (4 میلیارد دلار) بالاتر برد. 4 میلیارد دلار از اسکناس های امن 6. 5 ساله را از طریق ناشر Tibco Software قرار داد تا از LBO عظیم 16. 5 میلیارد دلاری حمایت کند. این بزرگترین مبلغ ترانش از زمان قیمت گذاری 4. 5 میلیارد دلاری قسط تضمین شده 4. 5 میلیارد دلاری Medline در سررسید 2029 در 29 سپتامبر 2021 به عنوان بخشی از پیشنهاد 7 میلیارد دلاری اوراق قرضه LBO بود. به گفته ال سی دی، مقدار سیتریکس برای پنجمین اندازه بزرگ ترانش پربازده ثبت شده است.