سرمایه گذاری در هنگام تضاد نمودارهای کلیدی بازار

هیچ کمبودی در مقالات در SA و سایر سایت های مالی که بازار را پیش بینی می کنند وجود ندارد. شدت در طول افت و نوسانات بازار از ابتدای سال افزایش یافته است.

آیا در سال‌های آینده شاهد بالا بودن بازار بوده‌ایم؟یا این فقط یک اصلاح در بازار صعودی مداوم است؟سرمایه گذاران چگونه باید پاسخ دهند؟

در این مقاله، آنچه را که چهار شاخص آشکار بازار در حال حاضر به ما می‌گویند و دیدگاه‌هایم در مورد نحوه واکنش سرمایه‌گذاران را بررسی می‌کنم. در "بهترین شاخص بازار در طول 34 سال گذشته" من سوابق چندین مورد را بررسی کردم، از جمله یکی که در پیش بینی حرکت بازار موفقیت هایی را نشان داده است.

پیش‌نمایش مخفیانه: در حال حاضر، دو مورد از این شاخص‌های مهم نشان‌دهنده یک بازار نزولی بزرگ در آینده هستند. دو نفر دیگر نشان می دهند که گاو نر هنوز زنده است. من نظرات خود را در مورد چگونگی تطبیق این دوگانگی و اینکه چگونه سرمایه گذاران بلندمدت ممکن است در این وضعیت حرکت کنند به اشتراک می گذارم. برای کسانی که عجله دارند، نکته مهم اینجاست: سعی نکنید زمان بازار را تعیین کنید. در عوض یک نمونه کار با شرایط آب و هوایی را انتخاب کنید و با آن بمانید.

شاخص های ارزش بازار در بالاترین حد خود باقی می مانند

Jill Mislinski و Advisor Perspectives نمودارهای عالی منتشر می کنند. تصویر زیر میانگین چهار شاخص کلیدی ارزش گذاری و انحراف از میانگین حسابی آن را نشان می دهد.

ما در حال حاضر در بیش از سه انحراف استاندارد بالاتر از میانگین 120 سال قرار داریم. این به طور قابل توجهی از دو حباب معروف تاریخ - 1929 و 2000 - فراتر رفته است. اما مراقب باشید. من در مورد مشکل استفاده از این ابزار به عنوان ابزار زمان بندی بازار در "بهترین شاخص بازار در 34 سال گذشته" بحث کرده ام. با این وجود، همانطور که در آن مقاله اشاره کردم، نشان دهنده بازده بسیار کمتری برای دهه آینده است. با توجه به تاریخچه به عنوان یک راهنما، نسبت P/E 10 بازده واقعی S& P 500 سالانه تنها 0. 9٪ در سال را نشان می دهد. با دامنه 6. 1٪ در سال. به 5. 8٪ در سال.

حباب سیگنال IPO ها - در حالی که بازدهی شوکه کننده بدی دارند

نمودار زیر تکان دهنده ترین نموداری است که در طول تحقیقم برای این قطعه کشف کردم. و این فقط به این دلیل نیست که تعداد IPOها در سال گذشته نسبت به سال حباب دات کام 2000 کمتر بود.

حدس بزنید که چه تعداد از 1000+ IPO در سال گذشته بازده مثبتی کسب کرده اند؟برای زمینه ، قبل از اینکه حدس بزنید ، S& P 500 29 ٪ بازگشت. با این حال فقط 124 IPO یا 11. 7 ٪ از آنها بازده مثبت ایجاد کرده اند! این یک شماره حیرت انگیز است. و این یک کیفرخواست در مورد سرمایه گذاری در IPO در طول تاریخ است که بعداً نشان می دهد یک شیدایی بازار حماسه است. بسیاری از IPO ها ارزش خالص مدیران شرکت را غنی کرده اند در حالی که سرمایه گذاران خرده فروشی درس سخت در مورد تعقیب سهام سوداگرانه آموخته اند. این تعداد نشانگر گمانه زنی هایی است که همراه با بالای بازار بلند مدت است.

با این حال احساسات سرمایه گذار بیشتر شبیه به پایین است تا یک بالا

S& P 500 در تاریخ 26 ژانویه پس از رسیدن به 4800 در نوبت سال ، 4326 اخیر 4326 را به دست آورد. در تاریخ 28 ژانویه ، مقاله ای SA خاطرنشان کرد: بررسی احساسات AAII: احساسات نزولی به 8 سال بالا می رسد ، احساسات صعودی همچنان کم است. از آنجا که این مقاله در مورد آنچه ممکن است این سطوح در مورد عملکرد قیمت آینده به ما بگوید ، چیزی بیان نکرد ، تصمیم گرفتم عمیق تر حفر کنم.

نمودار زیر ، بر اساس مقاله قبلی AAII ، عملکرد بازار را پس از افراط و تفریط سرمایه گذار AAII بر اساس تعداد انحرافات استاندارد (SD) از میانگین نشان می دهد.

احساسات سرمایه گذار AAII (نویسنده ، داده های مجله AAII)

ما 40 مشاهدات انجام دادیم که احساسات نزولی دو انحراف استاندارد بالاتر از میانگین (بیشتر از 46. 3 ٪) بود. این نشانه ای از بدبینی زیاد در بین سرمایه گذاران و به طور بالقوه نشانه تجمع بازار در ماه های آینده است. هنگامی که این اتفاق افتاد ، S& P 500 ، به طور متوسط ، در سال موفق 18. 0 ٪ به دست آورد.

خواندن احساسات نزولی 26 ژانویه از 52. 9 ٪ نزدیک به سه انحراف استاندارد بالاتر از میانگین 27. 9 یا 55. 5 ٪ براساس داده های AAII بود ، هنگامی که این اتفاق رخ داد ، S& P به طور متوسط 23. 7 ٪ در طی 52 هفته بعد به دست آورد.

آخرین قرائت احساسات AAII از شانزدهم فوریه تا حدودی تغییر کرده است ، با 43. 2 ٪ نزولی ، 37. 6 ٪ خنثی و 19. 2 ٪ صعودی. با این حال ، سطح صعودی پایین و نزدیک به سطح S D-2 16. 2 ٪ است که از نظر تاریخی منجر به بازگشت متوسط 52 هفته 16. 2 ٪ می شود. خواندن فعلی نزولی 43. 2 ٪ نزدیک به سطح انحراف استاندارد +2 از 46. 3 ٪ است که از نظر تاریخی با افزایش بازار 18 ٪ در طی 52 هفته بعدی دنبال می شود.

نسبت سرمایه گذاران بیزین نیز نسبت به نزولی بیش از حد صعودی است

در "بهترین شاخص بازار طی 34 سال گذشته" ، من توضیح دادم که چرا این بهترین مواردی است که من تجزیه و تحلیل کردم. از سال 1987 به درستی شش مورد از هفت تاپ بازار و شش از هفت پایین بازار را نشان داد.

ما لزوماً در نظرسنجی خود نگاهی متضاد به نویسندگان خبرنامه نمی گیریم. بخش بزرگی از زمان خواندن احساسات ما خنثی است. ما این هنجار را 45 ٪ گاو ، 35 ٪ خرس و 20 ٪ خنثی می دانیم. با این حال ، ما به خوانش های شدید در هر دو گاوها و خرس ها و اجرای تاریخی قابل توجه بیشتر گاوها نسبت به خرس ها توجه می کنیم. به طور خلاصه ، مشاوران فقط وقتی اشتباه می کنند ، بسیاری از آنها شروع به فکر کردن به همان چیز می کنند.

آخرین خوانش ها این افراد صعودی را 34. 1 ٪ و نزولی 25. 9 ٪ نشان می دهد ، و نه افراط. در حقیقت ، خواندن 15 فوریه از 1. 21 و 25 ژانویه خواندن 1. 31 به پایین بازار نزدیکتر از یک بالا است. تاریخ نشان می دهد که چه زمانی این نسبت کمتر از 1 است ، یک بازار قوی را نشان می دهد ، با عملکرد ضعیف بازار پس از خواندن بیش از 3.

آشتی دادن شاخص های بازار

چگونه می توانیم این سیگنال های به ظاهر متناقض را آشتی دهیم؟به طور خلاصه:

• ارزیابی ها بسیار نزولی هستند و یک بازار خرس تاریخی را در پیش رو نشان می دهند
• حدس و گمان ، همانطور که توسط IPOS به دست می آید ، فوق العاده بالا است ، مطابق با حباب بازار
• دو شاخص اصلی احساسات ، نویسندگان خبرنامه سرمایه گذاری و سرمایه گذاران انفرادی ، نزولی هستند. این ثابت شده است که یک شاخص خلاف قابل اعتماد است. این کاملاً صعودی است.

بن گراهام گفت: "در کوتاه مدت بازار یک دستگاه رأی دهنده است اما در دراز مدت یک ماشین توزین است."یکی از راه های توضیح اوضاع این است که شاخص های احساسات (دستگاه رأی دهی) نشان می دهد که ممکن است یک قسمت کوتاه مدت را دیده ایم یا در حال شکل گیری یکی از قبل از اجرای دیگری هستیم. همراه با شاخص های اساسی (ماشین وزنه برداری) ، چنین تجمع می تواند به یک ضربه سر و صدا منجر شود که در یک بازار خرس چند ساله تاریخی استفاده می شود.

اما فرصتی نیز وجود دارد که ما قبلاً شاهد اوج بازار بوده ایم و ممکن است سالها به آنها بازگردد. یا شاید از آنجا که به نظر نمی رسد که اصول در سالهای اخیر به هیچ وجه اهمیت داشته باشد ، ما واقعاً در "این بار بازار متفاوت است" که برای مدت طولانی بالاتر خواهد رفت. جای تعجب نیست که تماس های بازار خیلی سخت است.

زمانبندی بازار پاسخی نیست

چگونه باید سرمایه گذاران پاسخ دهند؟من اعتقاد ندارم که کسی بتواند با اطمینان و مداوم بازار را پیش بینی کند. برخی ممکن است برای مدتی ظاهر شوند ، فقط برای اینکه سالها پس از آن تماس های اشتباهی برقرار کنند. در "چگونه زمان بازار ثروت را از بین می برد" ، من داده های سخت مربوط به زمان بندی بازار را بررسی کردم.

در اینجا چند نکته برجسته وجود دارد:

داده‌های هفت بازار نزولی اخیر نشان می‌دهد که درصد زیادی از ضررها و سودها در بازه‌های زمانی بسیار کوتاه اتفاق می‌افتد، که نیاز به دقت و حل‌وفصل تایمرها دارد. بهتر است سرمایه‌گذاران از فراخوان‌های بازار چشم‌پوشی کنند و از رویه‌های آزمایش‌شده با زمان نگهداری پرتفوی‌های متنوعی پیروی کنند که اهدافشان را در چرخه‌های طولانی بازار برآورده می‌کنند.

بر اساس تحقیقاتی که در مقاله بارون در سال 2012 ذکر شد، 85 درصد از تصمیمات مبادله یا فروش که سرمایه گذاران می گیرند اشتباه است. اخیراً، طبق گزارش IFA، یک گزارش تحقیقاتی توسط دالبار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران صندوق‌های مشترک معمولی 5. 96 درصد در سال در 20 سال تا سال 2020 درآمد دارند، در حالی که بازده شاخص S& P 500 7. 43 درصد در سال است.

نه تنها سرمایه گذاران فردی، بلکه مدیران حرفه ای صندوق بازنشستگی نیز سوزانده شده اند. گیبسون با اشاره به مطالعه 100 صندوق بازنشستگی به کتاب، سیاست سرمایه گذاری اشاره کرد:

تجربه آن‌ها از زمان‌بندی بازار نشان می‌دهد که در حالی که همه صندوق‌ها حداقل در زمان‌بندی بازار درگیر شده بودند، هیچ یک از صندوق‌ها نرخ بازدهی خود را بهبود نداده بود. در واقع، 89 مورد از 100 صندوق در نتیجه زمان‌بندی و زیان‌هایشان ضرر کردند. به طور متوسط 4. 5٪ در طول دوره پنج ساله."

اما در مورد متخصصان زمان بندی بازار چطور؟ویم آنتونز، نویسنده مقاله، زمان‌بندی بازار: فرصت‌ها و ریسک، به تحقیقات گروه مشاوره CXO اشاره کرد. پیش‌بینی‌های 68 کارشناس زمان‌بندی بازار را بین سال‌های 1999 تا 2012 نشان داد. اکثریت (62 درصد) کمتر از 50 درصد موارد دقیق بودند. او همچنین 6582 پیش‌بینی را بین سال‌های 2005 تا 2012 بررسی کرد و دریافت که پس از هزینه‌های معامله، هیچ تایمر بازار واحدی قادر به کسب درآمد نیست.

به طور خلاصه، داده ها به وضوح نشان می دهد که زمان بندی بازار یک پیگیری گریزان است. در حالی که انجام توصیه‌های پیش‌بینی‌کنندگان بازار می‌تواند فریبنده باشد، اما برای سلامت سرمایه‌گذاری شما خطرناک است.

یک استراتژی بهتر: یک نمونه کار با شرایط آب و هوایی را بپذیرید

من معتقدم یک رویکرد بهتر، اتخاذ و حفظ یک نمونه کار با شرایط آب و هوایی است. برای روشن بودن، این نمونه کارها سنتی 60-40 نیست. به نظر من، ترکیبی از سهام و اوراق قرضه به اندازه کافی متنوع نیست. این امر به ویژه در شرایطی که می تواند برای یک دوره طولانی یک محیط بازار فوق العاده دشوار باشد، صادق است.

رویکرد من از صندوق‌های شاخص/ETF با تخصیص ثابت در بین طبقات دارایی متنوع استفاده می‌کند. این شامل مجموعه‌ای از دارایی‌ها می‌شود که در طول زمان تحت شرایط مختلف بازار در حال تغییر از ثروت محافظت و رشد می‌کنند، از جمله:

• بازارهای گاو نر و خرس
• تورم، کاهش تورم و کاهش تورم
• دلار در حال کاهش و افزایش
• افزایش و کاهش نرخ بهره
• بازار سهام ایالات متحده از عملکرد و کم کاری در مقابل سایر مناطق جهان

مطمئناً ، همه دارایی های موجود در چنین نمونه کارها همیشه عملکرد خوبی ندارند - حتی برای یک دوره از سال. در واقع ، من معتقدم که اگر چیزی در نمونه کارها من در یک زمان معین عملکرد ضعیفی نداشته باشد ، من به اندازه کافی متنوع نیستم.

نمونه کارها همه آب و هوایی

یک نمونه کارها همه آب و هوایی چگونه به نظر می رسد؟در جدول زیر یک نمونه تخصیص نمونه کارها ریسک متوسط ارائه شده است.

توجه داشته باشید که این نمونه کارها حاوی بخش قابل توجهی از اوراق قرضه و دارایی های جایگزین ، از جمله دارایی های واقعی در سطل های سهام و گزینه های دیگر است. همچنین از تخصیص سهام عادی ایالات متحده به سمت بازارهای توسعه یافته و در حال ظهور خارجی دور می شود. این شیب نشان دهنده جذابیت نسبی کلاسهای دارایی در آن زمان است. در صورت علاقه به تجزیه و تحلیل بیشتر ، به سری مقاله های برگشت پذیر من مراجعه کنید.

اگر اکنون در حال نزدیک شدن یا گذشته از اوج بازار تمام وقت هستیم ، با یک دوره نزولی چند ساله در پیش رو ، چگونه ممکن است این نمونه کارها انجام شود؟

آغاز "دهه گمشده" از سال 2000 می تواند مثالی را برای ما ارائه دهد. پس از حباب Dotcom ، از ژانویه 2000 تا دسامبر 2009 ، S& P 500 0. 95 ٪ در سال بود. این قابل مقایسه با نسبت کیپ امروز سیگنالینگ است. جدول زیر نشان می دهد که نمونه کارها نمونه کارها در سال 8. 0 ٪ در سال بازگشت. بدترین سال برای S& P 500 2008 بود که 37 ٪ کاهش یافته است. در آن سال ، نمونه کارها همه آب و هوای تقریباً یک سوم یا 11. 9 ٪ کاهش یافت.

نویسنده ، یاهو امور مالی ، Ifa ، آلریان

این نشان دهنده ایجاد ثروت قابل توجه و ثروت برتر برای سرمایه گذاران که قادر به اتخاذ و حفظ این استراتژی غیر متعارف و متضاد بودند. همچنین به احتمال زیاد سرمایه گذاران می توانند این استراتژی را حفظ کنند. به طور طبیعی ، نادیده گرفتن وسوسه تجارت در تماس های زمان بندی بازار گورو و اخبار هیجان انگیز در هنگام نابودی به اندازه دردناک بسیار ساده تر است. تنوع همچنین به سرمایه گذاران کمک کرد تا بهتر بخوابند. با این حال ، در این مثال ، سرمایه گذاران با توجه به بازده متوسط تاریخی شاخص S& P 500 در 10 ٪ در سال ، قربانی های صعودی زیادی را قربانی نمی کردند. دامنه.

واضح است که یک نمونه کارها واقعاً متنوع در کلاسهای دارایی ، از جمله دوز قوی گزینه های دیگر ، و تغییر دور از دسته های نامطلوب به سمت موارد مطلوب تر می تواند بسیار مفید باشد. البته بستگی به تخصیص و دوره دارد!

یک کلمه هشدار - مسافت پیموده شده شما ممکن است متفاوت باشد

برای روشن شدن ، این به معنای توصیه ای نیست. در عوض ، این فقط نمونه ای از چگونگی یک نمونه کارها همه آب و هوایی است که می تواند در طی یک دوره طولانی و چالش برانگیز از ثروت محافظت و رشد کند. از این گذشته ، ساخت اوراق بهادار که در هر دوره معین بهتر عمل می کنند ، بسیار آسان است.

من انتظار ندارم که این نمونه کارها به عنوان مثال در طی ده سال آینده عملکرد خوبی داشته باشند. برای یک ، من انتظار ندارم که چیزی در نزدیکی بازده اوراق قرضه خزانه داری که از 2000-2009 رخ داده است ، ببینم. در مقابل ، من در اوراق قرضه بلند مدت نزولی هستم. بنابراین ، من تخصیص اوراق قرضه تا حدودی متفاوت در نمونه کارها خودم دارم. دارایی های واقعی ، از جمله املاک و مستغلات (از طریق REITS) ، سهام طلا ، نقره و منابع طبیعی نیز در این دوره یاران اصلی بودند. آیا می توانیم روی آنها حساب کنیم تا طی ده سال آینده این کار را به خوبی انجام دهند؟

عناصر احتمالی یک نمونه کارها همه آب و هوایی برای یک دهه آینده

بنابراین چگونه ممکن است یک سرمایه گذار امروز یک نمونه کارها همه آب و هوایی ایجاد کند؟در حالی که من سعی نمی کنم به بازارهای زمان بپردازم ، تخصیص دارایی خود را بر اساس ارزیابی های نسبی و سایر عواملی که به نظر من آنها را جذاب تر می کند ، شیب می دهم. به عنوان مثال ، در اینجا برخی از نظرات من که من در مورد جستجوی آلفا نوشتم:

• ارزیابی های بازار توسعه یافته و نوظهور از ایالات متحده جذاب تر از ایالات متحده است و بنابراین احتمالاً طی ده سال آینده بهتر از آن بهتر می شود
• احتمالاً دلار در طولانی مدت تضعیف می شود و دارایی های واقعی و دارایی های حفاظت از تورم از جمله سهام طلا ، نقره و منابع طبیعی را پشتیبانی می کند.
• سهام ارزش (ایالات متحده ، توسعه یافته و در حال ظهور) در ضمن ارائه ارزش های بسیار مطلوب (و سود سهام) ، دارای شاخص های اصلی و رشد است. میانگین برگشت بسیار ممکن است.
• همانطور که در بالا نشان داده شد ، بازار ایالات متحده احتمالاً بازده ضعیفی را در طی ده سال آینده تجربه خواهد کرد.

می توان بسیاری از پرتفوی های مختلف همه آب و هوایی را متناسب با هدف بازگشت خود ، تحمل ریسک و وزن کلاس دارایی ترجیح داد. یکی از ساده ترین و پرتحرک ترین پرتفوی همه زمان ها ، سبد دائمی هری براون است. در 25 سال گذشته 6. 89 ٪ در سال بازگشت ، با انحراف استاندارد پایین 6. 45 ٪.

یک بحث کامل در مورد اوراق بهادار همه آب و هوایی فراتر از محدوده این مقاله است. با این حال ، در مقالات بعدی ، من مدل های دیگر را کشف خواهم کرد و نشان می دهم که چگونه به یک تخصیص دارایی استراتژیک می رسم. لطفاً اگر این مورد مورد علاقه شماست ، مرا دنبال کنید.

نتیجه

شاخص های فعلی بازار می تواند گیج کننده باشد. در حال حاضر ، دو بازار خرس سیگنال و دو بازار گاو نر سیگنال. زمان بندی بازار در بهترین حالت سخت است ، در بدترین حالت مخرب است. یک رویکرد بهتر اتخاذ و تعهد به یک نمونه کارها کاملاً متنوع و متنوع ، همه آب و هوایی و ماندن در این دوره است. در حالی که انتخاب ترکیب مناسب دارایی ها دشوار است ، حتی پرتفوی ساده مانند نمونه کارها دائمی ، آزمایش زمان را در بسیاری از چرخه های مختلف بازار ایستاده است.